相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。

    （4）、市场的流动性较高。

    有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年，ftse-100指数期货交易量就已达850亿英镑。

    （5）、股指期货实行现金交割方式

    期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。

    （6）、一般说来，股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。

    4、股指期货有哪些用途？

    股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。股票的风险可以分为两类，一类是与个股经营相关的非系统性风险，可以通过分散化投资组合来分散。另一类是与宏观因素相关的系统性风险，无法通过分散化投资来消除，通常用贝塔系数来表示。例如贝塔值等于1，说明该股或该股票组合的波动与大盘相同，如贝塔值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%，如贝塔值等于0.8，则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。通过买卖股指期货，调节股票组合的贝塔系数，可以降低甚至消除组合的系统性风险。

    另一个主要用途是可以利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内，一旦偏离，套利者就会入市以获取无风险收益，从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。

    此外，股指期货还可以作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，就可获利50%，当然如果判断方向失误，期指不涨反跌了5%，那么投资者将亏损本金的50%。

    5、股指期货是怎样定价的？

    对股票指数期货进行理论上的定价，是投资者做出买入或卖出合约决策的重要依据。股指期货实际上可以看作是一种证券的价格，而这种证券就是这上指数所涵盖的股票所构成的投资组合。

    同其它金融工具的定价一样，股票指数期货合约的定价在不同的条件下也会出现较大的差异。但是有一个基本原则是不变的，即由于市场套利活动的存在，期货的真实价格应该与理论价格保持一致，至少在趋势上是这产的。

    为说明股票指数期货合约的定价原理，我们假设投资者既进行股票指数期货交易，同时又进行股票现货交易，并假定:

    （1）、投资者首先构造出一个与股市指数完全一致的投资组合(即二者在组合比例、股指的‘价值‘与股票组合的市值方面都完全一致)；

    （2）、投资者可以在金融市场上很方便地借款用于投资；

    （3）、卖出一份股指期货合约；

    （4）、持有股票组合至股指期货合约的到期日，再将所收到的所有股息用于投资；

    （5）、在股指期货合约交割日立即全部卖出股票组合；

    （6）、对股指期货合约进行现金结算；

    （7）、用卖出股票和平仓的期货合约收入来偿还原先的借款。

    假定在1999年10月27日某种股票市场指数为每个点‘值‘25美元，指数的面值为

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